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产业观察丨5G新赛道,哪些通信设备企业可能登陆科创板?

www.portaldachina.com2019-07-12
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行业观察丨5G新轨道,哪些通信设备公司可能登陆科技板块?

截至4月11日,上海证券交易所共接纳65家科技企业申报,新一代信息技术产业作为科技板块的重点支撑产业,共有32家。其中,有更多的集成电路,人工智能和大数据应用,以及更少的新一代移动通信公司。

虽然通信设备制造商已呈现垄断局面,但产业链的上下游子细分市场仍有许多未上市的优质企业,这符合董事会“硬技术”的主题,可能位于未来。

世新军将从商业运营指标和技术指标两个维度分析37个通信行业的潜在目标,并给出科技板登陆指数。

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研究范围和指标框架

5G第一年,万亿市场

中国的运营商资本支出在3G时代落后1 - 2年,4G和全球周期时间持平,5G将引领全球。根据三大运营商宣布2019年资本支出计划的计划,可以预计2019年的增长率将得到纠正,但5G部分基本与2018年相同,即5G资本支出将有助于增加。 2019年是中国的5G第一年,5G预投资以通信网络基础设施为中心,5G网络建设总投资可达数万亿。

图1.全球运营商资本支出(1亿,%)

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Bloomberg,华夏幸福产业研究所

图2.中国运营商的资本支出(1亿元人民币)

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Wind,华夏幸福产业研究院

硬核技术,战略先锋

根据3GPP对5G网络特性“三超”(超高速,超大连接,超高可靠性)的要求,4G的网络特性参数量级增加。技术变革是网络质量改善的重要推动力。通信技术从1G到4G时代的变化都始于通信网络设备的硬技术革命,推动了信息内容,应用终端和需求场景的转变。 5G也不例外。基于硬技术的通信网络设备和产业链中的上下游企业将受益于第一批。随着国际形势的演变,各国在新兴技术领域的竞争已成为大国之间的博弈手段。作为新兴技术的代表和信息技术的基础,5G与国家安全有关,其战略意义不言而喻。

图3. 5G和4G网络关键特性数据的比较

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3GPP,华夏幸福产业研究院

科技电路,目标指数

虽然通信设备供应商垄断了华为,中兴,爱立信,诺基亚,思科等巨头,但仍有许多未上市的优质中国企业进入产业链的上游和下游领域,这与“硬技术”的主题。在未来,它可能登陆董事会。鉴于对新一代移动通信设备潜力的研究很少,该公司从业务运营指标和技术指标的两个维度中选择了37个分析,并给予科技委员会登陆指数。

经营指数包括五个部分:市场分部的规模,细分市场的比例,细分市场是否有政策支持,业务运营,企业融资和估值。其中,市场规模和市场细分比率是评估公司未来发展潜力的重要指标。业务运营和企业融资估值以及市场是否有政策支持是公司当前经营状况的重要回应。科技指数包括自主知识产权,研发体系,专利,奖励和专利管理。技术创新是通信设备企业发展的动力。为了衡量企业之间专利的相对价值,构建了一个CIA(综合创新能力)指数来衡量专利期刊。根据已公布的专利,潜力取决于专利数量,专利质量,专利价值和研发实力。该公司进行技术进步评估。

图4.科技委员会登陆指数评估系统

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华夏幸福产业研究院

表1.专利CIA指数

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华夏幸福产业研究院

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核心技术和投资热点

变化是热点:场景需要确定硬技术方向

3GPP定义了三种5G应用场景:eMBB(高带宽),mMTC(大连接),uRLLC(高可靠性和低延迟)。不同的应用场景对5G网络有不同的目标要求,确定5G硬件技术变化的方向,从而反映网络设备的相应变化或增量需求,这些变化和增量也是5G投资的热点。

图5. 5G的五种应用场景

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3GPP,华夏幸福产业研究院

图6. 5G硬技术与4G的转换

(情景 - 目标 - 技术 - 设备)

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3GPP,ITM-2020,《5G:2020后的移动通信》,华夏幸福产业研究院

技术是重点:空中接口技术和网络架构技术

5G空中接口技术主要从改善空间复用,提高频谱利用率和增加系统带宽三个方面发展而来。提高空间再利用程度是基础,也是一个技术指标,具有明确的发展路径。其中,大型天线,波束增强技术和小型基站是空中接口侧的基础和核心技术。 5G网络架构技术侧重于从控制和数据分离技术以及软件和硬件的解耦技术。其中,SND,NFV,MEC技术是网络传输方面的基础和关键技术。

图7. 5G硬技术核心技术图(重要性/成熟度)

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3GPP,《迈向5G:从关键技术到网络部署》,华夏幸福产业研究所

随着通信频率的增加和路径损耗的增加,通信系统将面临提高覆盖范围和减少干扰的要求。通过增加收发器两端的天线数量来补偿高频路径损耗,培育了大规模天线阵列MIMO。波束成形技术是天线和DSP技术的结合,用于发送或接收方向信号。一般来说,天线的空中接口侧会有结构变化,这将带来新的投资热点。

图8.大规模天线阵列

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中兴通讯,华夏幸福产业研究院

图9.波束编码技术

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中兴通讯,华夏幸福产业研究院

小型基站和超密集网络技术。小型基站是一种小型化,低功耗的基站设备,质量2-10kg,功率50mW-5W,覆盖范围10-200米。它具有良好的可控性,智能性和灵活的组网特性。在考虑5G成熟的全覆盖时,低频带将用作覆盖层,中频带用作容量层,高频带用作高容量层。 5G密钥网络技术的超密集网络是一个密集的小型基站网络。

表2.基站类型和应用场景

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华为,华夏幸福产业研究院

图10.宏基站(左),小基站(中),

基座基站(右上),飞行基站(右下)

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华为,齐彩邦,爱立信,华夏幸福产业研究院

表3. 5G网络架构给卡带来了重大变化

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IMT-2020,华夏幸福产业研究院

图11. 4G(顶部)VS 5G(下图)网络架构

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华为,IMT-2020,华夏幸福产业研究院

热点+焦点:硬技术带来投资可能性

根据空中接口和网络技术变化的重点,分析了技术带来的投资热点:

(1)天线:空中接口侧所需的MIMO与网络侧所需的天线馈线集成在一起。

(2)OTN网络的建立和中间网络的传输以及整个网络的升级带来的光电转换模块的需求和速率的增加。

(3)SDN,NFV技术带来了5G后期网络建设和运维的变化。

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Ketron跟踪和目标选择

结合上述技术和投资分析,根据2G/3G/4G宏基站建设节奏,数量和价格统计,结合5G频率和4G差异计算,我们预计5G宏基站的数量将是大约525万站,基站(无线方)投资市场已达到9000亿元。除了传输方投资(传输方投资约为无线方面的一半),中国5G的总投资约为1.3万亿元,其中2019年约为300亿元。

表4. 2G,3G,4G宏基站投资规模,5G宏基站投资规模计算

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华夏幸福产业研究院工业和信息化部运营商计划运营商年度报告

无线侧和传输侧构建阶段的分段机会

5G网络建设经历了“规划期,建设期,运营维护期和申请期”四个阶段。本研究主要关注前三个周期。其中,规划期间的标准制定和网络规划设计基本上由工业和信息化部,三大运营商和附属公司承担;运营和维护期间的网络工程建设区域性强,入境门槛高。虽然有潜在的投资机会,但目前的阶段规模很难判断。 4G的网络优化和维护公司基本上都已上市,5G网络建成后是否会出现新的潜在目标仍有疑问。

图12. 5G科技投资分割轨迹图

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华夏幸福产业研究院通信产业网

相比之下,施工期是确定性的,硬技术属性是显而易见的。虽然无线设备和传输设备的投资主要由华为和中兴通讯垄断,但在供应链的上游和下游有许多优质的非上市企业。其中,无线侧的基站天线,射频,PCB,小型基站等链路是5G和4G转型的重要环节;传输方面的光模块,光器件,光芯片等链路面临着升级和定位的两大要求。更好的目标。

无线方面:数量和价格上涨,六个关键点带来2800亿的市场规模

从基站无线侧的角度出发,基于小型化和集成化的要求,RRU,BBU物理层部分和馈线集成在AAU中,通过连接器和光纤直接连接。此外,天线将从4T4R信道(4轮和4轮)转换为64T64R的大规模MIMO,并从单面天线演变为三面天线,从而提高空间复用率。其中,每个天线都连接有滤波器,功率放大器,射频开关等组件,最后通过连接器连接到光纤,收发器通道数量的增加将带来对这些链路的需求增加。此外,集成,小型化和高频技术将导致天线组件的技术变化,并且将出现科学和技术的机会,从而导致价格上涨。无线侧细分轨道的市场空间估计结果如表5所示(其中宏站规模为7,600亿,包括天线,滤波器,功率放大器,PCB,连接器等,小型站约为1350亿) 。

表5.无线边投资热点细分市场规模

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华夏幸福产业研究院专家访谈

图13.基站天线演进路径

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华夏幸福产业研究院康普

图14.基站天线中天线数量的变化

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华为,华夏幸福产业研究院

图15.基站天线收发器单元

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华为,高通,华夏幸福产业研究院

图16.无线侧投资热点细分跟踪

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华夏幸福产业研究院

1.基站天线520亿:围绕核心设备业务链布局

基站天线由天线罩,天线元件,单元阵列,反射器,馈电网络和间隔器组成。天线是一种转换器,它从电路信号和空间辐射电磁波,向太空辐射或接收电磁波。因此,基站天线的性能直接影响移动通信的质量。在5G时代,随着频率的增加,接收信号的增益降低。

图17.基站天线配置和演变历史

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华为,C114,华夏幸福产业研究院

注:天线罩(1),天线元件和单元阵列(2),反射器(3),馈电网络(4),间隔器(5)

据ABI Research称,2017年,华为占全球天线市场的30%以上,位居世界第一。在国内市场,华为占据了一半的市场份额,2-4家是三家上市公司:晶鑫通讯,Mobi Development和通宇通讯。剩余的国内市场份额约占20%,仍有约100亿的市场空间。因此,支持华为天线产业链的企业及其支持的天线制造商是Ketron的潜在目标。在市场和企业研究以及专家访谈的基础上,我们筛选出中国通讯,Huispeed Communications,华灿电信和华普特作为天线,以打破商业和技术指数的潜在科技目标。

图18.基站天线市场份额比率

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ABI,企业研究,华夏幸福产业研究所

表6.基站天线科创潜在业务运营指数和技术指数

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企业研究,风能,名片,鲸鱼标准,天眼,企业网站,华夏幸福产业研究院

2.基站滤波器200亿:介质滤波器主导主流

基站滤波器帮助基站实现频率选择功能。其中,3G/4G时代的金属腔体滤波器是基站滤波器的主流,而5G时代的介质滤波器将成为主流。在5G时代,每个天线需要配备相应的双工器,相应的滤波器用于选择和处理信号频率。随着天线数量的增加,滤波器的数量也增加,并且滤波器需要更加小型化和集成。化工。该陶瓷介质滤波器无金属腔体积小,介电陶瓷材料损耗低,介电常数高,温度温度系数小,热膨胀系数小,可承受高功率。

5G滤波器的播放器主要分为三类:传统滤波器制造商(过渡介质滤波器),新兴滤波器制造商和上游结构件制造商(垂直整合)。其中,非上市公司中秦科技作为华为的重要联合研发企业,可以切入华为产业链,获得约30%的份额,拥有介质滤波器,天线等射频设备生产线。我们根据公司的情况对运营和技术指标进行评级,如下表8所示。

表7.中国供应商的基础网格过滤器

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华夏幸福产业研究院企业研究所

表8.基站过滤器科技潜在业务运营指标和技术指标

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企业研究,名片,鲸鱼标准,天眼检查,企业官方网站,华夏幸福产业研究院

3.基站功率放大器260亿:GaN成为新宠“

3G/4G基站功率放大器(PA)是Si LDMOS和GaAs功率放大器。但是,LDMOS PA的带宽随频率的增加而降低,工作频率低于3.5 GHz。尽管GaAs PA满足高频通信的要求,但输出功率远低于GaN器件。 5G基站放大器将使用GaN PA。与Si基LSMOS和GaAs相比,基站侧的GaN PA可以有效地满足5G大功率,高通信频段和高效率的要求。

表9. LDMOS和GaN的性能比较

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华夏幸福产业研究院

图19.功率放大器要求的5G变化

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华夏幸福产业研究院

PA的本地化率目前较低,Qorvo,Skywork和Broadcom占全球市场的90%。从后4G时代开始,GaN已进入人们的视野。在5G时代,基站PA将越来越多地应用于GaN。中国目前的GaN领域的上市公司主要是三安光电和海特高科技。在射频领域的应用。 GaN非上市公司包括许多高质量的目标,包括设计公司Ampleon,材料公司苏州维纳科技,基板公司东莞中嘉半导体,制造公司苏州精展半导体,IDM企业江苏能化和苏州能讯半导体。管理和技术指标的结果如下表10所示。

表10.基站GaN功率放大器科技潜在业务运营指标和技术指标

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企业研究,风能,名片,鲸鱼标准,天眼,企业网站,华夏幸福产业研究院

4.基站PCB 280亿:新架构和新技术以提振需求

在4G时代,基站只有RRU + BBU PCB要求,5G基站的新架构和新技术增加了PCB需求,市场规模达到280亿元。根据5G AAU设备的设计,每个AAU将包含3块板:1块电源板和1块TRX板。高频率和高速度要求PCB层数增加,尺寸增加,材料需求增加,电路板价格上涨,5G印刷电路板的价值上升。

表11. 4G和5G基站的PCB要求比较

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华夏幸福产业研究院企业研究所

中国的PCB制造商占据世界前100强中的前100名,其中包括4家非上市公司,能够为5G基站制造高频PCB,即东莞红班,中软信达电子,深圳联合电路和昆山华新。其管理和技术指标的评级结果如下表12所示。

表12.基站PCB科技潜在业务指数和技术指数

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5.基站连接器100亿:小巧漂亮的细分轨道

在3/4G期间,天线和RRU通过馈线连接到RF设备。在5G时代,通道数量增加,并且天线馈线的集成已经集成。 RF连接主要基于板对板盲叉连接器。 5G时代的射频连接器市场规模可达100亿元。

国内连接器的主要制造商:金新诺,西安华达,中航光电,通茂电子,中电分公司55.其中,中非茂电子是一个非上市目标,是潜在的科技目标。管理和技术指标的结果如下表13所示。

表13.基站连接器Kecin潜在业务管理指数和技术指数

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企业研究,风能,名片,鲸鱼标准,天眼,企业网站,华夏幸福产业研究院

6.小型微基站1400亿:中小型厂商仍有很大潜力

5G时代小型基站的中标者基本上都是中小型制造商。从运营商2019Q1的角度来看,前十大企业有:齐彩邦,邦讯科技,中国邮政通信,日海智能,晶鑫通信,3D通信,纵横通信,超级通信,中兴通讯,海湾通信。其中,严彩邦是唯一的非上市目标,并且是董事会影响力的潜在企业。管理和技术指标的结果如下表14所示。

表14.小型微型基站创建潜在的业务运营指数和技术指数

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传输方面:高增长确定性,形成3500亿的市场规模

在4G时代,运营商的资本支出传输网络投资先于无线网络投资的理念,5G传输网络和承载网络也将超越无线网络。 2018年,三大运营商的总投资约为900亿,这是整个4G建设周期中的最低值。预计2019年面临5G应用的输电网络建设将带来相关资本支出的反弹。

图20.三个主要的运营商传输网络投资

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Wind,公司年报,华夏幸福产业研究院

与4G时代相比,5G网络结构也发生了巨大变化。如图11所示,4G时段的双层网络在5G时段演变为三层网络,并增加了网络。此外,BBU将CU和DU单元分开,整体网络速率从6G,10G转换为25G,50G和100G。

图21. 4G到5G承载网络结构的变化

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中国电信,华夏幸福产业研究院

1.光传输3500亿:确定的最大市场

根据接入层,汇聚层和核心层中网络设备的比例,测量整个传输网络的投资。考虑到折旧率和再利用率,我们估计5G中国传输承载网的投资将达到3500亿元。

表15. 5G承载网的投资规模

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运营商招聘网,华为,中兴通讯,基层研究,华夏幸福产业研究院

2.光器件和光模块500亿:国内替代制度机会

随着整体网络速率的转变,它将带来整个光电转换模块的迭代,其中最大且最确定的是光学模块。估算前后光模块的数量和数量,5G光模块的市场规模约为500亿元。

表16. 5G光模块的投资规模

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运营商招聘网,华为,中兴通讯,基层研究,华夏幸福产业研究院

光学设备分为两种类型:“光学无源设备”和“光学有源设备”。光无源元件用于光信号连接,耦合,分离和波长复用,无需光电信号转换。光学有源设备指的是需要光电信号转换的光学设备。如果光器件产业链进一步细分,可以分为“光学芯片,光学元件,光学器件和光学模块”,下游通常是光通信设备供应商,电信运营商和数据中心以及云服务提供商。光学芯片和光学元件是制造光学器件的基本元件,光学模块由各种光学器件封装,例如光源,光电探测器,放大器等。

光学芯片的成本很高,占据了光器件产业链的制高点。通常,芯片占光学器件/光学模块成本的30%-40%。光学元件/光学模块越高,例如100G和400G光学模块,由于芯片技术水平高,主要掌握在少数外国公司手中,成本比甚至可以达到50%以上。光纤芯片作为整个光通信产业链中技术最难的部分,占据了技术和价值的制高点,也是国家战略性新兴产业支撑的重点产业。因此,具有光学芯片设计和制造能力的公司预计将受益最多。目标包括海信带宽,广森电子,昌化光芯,中科光芯,余友光电,江苏华新,广伦,世嘉光子,宏辉光通。

光学元件位于光学器件工业的上游。作为制造光学元件和光学模块的必要组件,它具有大量使用,低技术门槛和低单价。因此,在选择投资目标时,市场集中度和规模效应应该是最重要的。筛选指标包括科汇广通和惠福康。

图22.光学设备行业投资图

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华夏幸福产业研究院

光学器件中的无源器件在中国很强大,而中国的有源器件则很薄弱。光学无源器件中的连接器和分离器竞争激烈,机会较少。波分复用多路分解器,光开关和光衰减器是核心,技术门槛相对较高,芯片以外的元件可以在国内生产。市场集中度高于连接器和分离器,其中有许多高质量的科学技术标准。包括艾沃夫,北翼纤维,益飞扬,优讯科技等在内的光学有源器件技术含量高,国内企业在放大器和收发器模块方面具有一定的优势。光源/激光器,光电探测器,光放大器,光调制器和光收发器都是非常重要的光学有源器件。技术含量很高。供应商主要来自国外,国内替代空间很大。海信带宽,德克力,武汉飙升,华拓光通信,楚汉科技等。

光模块由各种光学组件封装,分为点对点光模块和PON光模块。中国厂商仍然是低技术,低速率的产品,高端光模块及其激光器,探测器芯片等仍然掌握在国外光模块制造商手中。高端光模块是未来的趋势,具有高附加值和高研发投入。这是Ketron潜力的潜在领域,包括海信带宽,优讯科技,宇轩网络,托源光电,新飞通,恒宝通等。

我们分析了光学器件行业的所有学科,其管理和技术指标的结果如下表17所示。

表17.光学器件业务指数和技术指数

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科创的排名和投资排行榜

根据上述所有潜在科技企业的经营指数(50%)和创新指数(50%)的总结得分,表18列出了科技潜力指数的排名。投资地图通信行业的电信业如图23所示。

表18. 37通信设备企业科技委员会着陆指数

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企业研究,名片,鲸鱼标准,天眼,风,彭博,企业网站,华夏幸福产业研究院

图23.通信行业投资前景概述

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华夏幸福产业研究院

注意:标准的红色公司是科学和技术的潜在目标

风险警告:

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