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上会前修改业绩 恒安嘉新新版招股书存疑

www.portaldachina.com2019-07-16
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完成上市辅导后恒安嘉新(北京)科技股份公司(简称:恒安嘉新)拟登陆科创板,公司将在7月11日上会在恒安嘉新披露的招股书中,近三年业绩。保持持续增长态势,且在2018年出现翻番增长。然而,《金融投资报》记者注意到,在7月更新上会版招股书后,业绩出现大幅修改。2016年公司由盈转亏,2018年净利润调低近8000万元,同比出现大幅下滑虽然科创板对业绩持续增长无要求,但恒安嘉新业绩的剧烈波动仍值得关注;同时,在招股书中,恒安嘉新还有不少问题被市场质疑。

净资产收益率剧烈波动

从毛利率角度来看,恒安嘉新近三年毛利率呈现持续增长态势2016年 - 2018年毛利率分别为42.05%,48.41%,50.47%,从同行业上市公司情况来看,近三年却持续下滑2016年 - 2018年毛利率平均值分别为67%,62.33%,59.5%,不难看出,虽然公司毛利润在近三年中出现持续增长态势,但相较于行业平均水平,仍有一定幅度差异。

XX值得一提的是,在恒安嘉信毛利率持续增长的背景下,净资产收益率大幅波动。根据招股说明书,从2016年到2018年,恒安嘉信的加权平均股本回报率为-14.58%,15.1%,5.5%。可以看出,在2017年公司业绩恢复的背景下,与2016年相比,本年度净资产收益率增加了近30个百分点。然而,这种增长趋势并未得到维持。 2018年,恒安嘉信的净资产收益率大幅下跌近10个百分点。从同行业上市公司的角度来看,美亚百科2016年至2018年的股本回报率分别为10.39%,13.56%和12.3%;子银行分别为9.32%,11.94%和10.7%。从比较中不难看出,近年来同行业上市公司净资产收益率相对稳定,波动较小,而公司过去净资产收益率则出现剧烈波动。三年。

坏账准备比率低

在行业看来,恒安嘉信的业绩一直在高速增长,应收账款坏账准备比例较低,做出了重大贡献。

从应收账款坏账准备的角度来看,恒安嘉信1 - 2年的坏账比例与其他高龄应收账款之间没有显着差异。但是,一年内坏账的应收账款比例远低于行业平均水平。

具体而言,同一行业上市公司三年内应收账款坏账准备的平均值为3.5%,其中仁子星和美亚波的比例为5%。恒安嘉信1年内应收账款坏账准备余额仅为1%,不仅远低于上述两家上市公司,而且远低于行业平均水平。一些市场参与者质疑该公司近72.11%的应收账款是在一年内老化的。如果公司的坏账准备金累计,将为公司带来大量坏账。 10,000级净利润将是一大阻力。然而,该公司应收账款坏账准备金明显低于同业,并且怀疑粉饰业绩。

承担大部分信贷交易

恒安佳鑫的应收账款继续增加。在激烈的市场竞争背后,一些市场参与者质疑该公司吸引客户的“优势”是使用大部分信贷交易。

就恒安嘉信的前五大客户而言,公司2018年最大客户中国联通(港股00762)的销售收入为14398万元,同期应收账款为12248万元。应收账款占营业收入。比例高达85%; 2018年第二大客户是中国电信(香港股票00728),年销售收入10072万元,应收账款4852万元,占48%;第三大客户中国移动(港股00941)销售收入5318万元,应收账款3319万元,占62%。不难看出,公司三大运营商的应收账款占营业收入的比例较高。第四,第五客户信用部门和下属单位,网络信息办公室和下属单位未出现在前五名应收账款清单中,应收账款占营业收入的比例很小。

对于恒安嘉信而言,三大运营商的应收账款占营业收入的比例较高。一些市场参与者认为,在市场激烈之后,大客户对公司的影响非常巨大,因此公司已经采取了很大比例的信贷交易来留住客户。但是,信用销售存在明显的不确定性和可变性,这增加了应收账款的风险。虽然它会对收入产生积极影响,但从长远来看,不健康的销售方式对公司来说并不好。

与此同时,恒安嘉信三大运营商的销售收入占公司多年总收入的60%以上,其中61.01%达到2018年,客户过于集中。一旦大客户的购买量减少,公司将无法显着增加其他客户的收入,这将对运营产生重大不利影响。

恒安嘉信将出席会议,但招股说明书中反映的问题在业内引起激烈争论。关于该公司的其他问题,《金融投资报》将继续关注。

本文来自金融投资新闻

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